国泰海通：市场担忧电煤消费进入下行通道 板块推荐业绩风险释放龙头企业

近十年来，新能源高速发展，冲击火电需求 近十年来，在政策的积极推动下，中国新能源发电装机及发电量高速增长，截至2024年底，我国风光合 计装机容量高达14亿千瓦，提前6年完成2030年目标。在新能源的高速发展下，火电需求受到挤压，火 电装机占比从2015年的66.75%降低至2024年的43.88%，火电发电量占比从2015年75.39%降低至2024年 的64.51%。2024年至今，受新能源发电挤压，火电发电量增速明显低于全社会用电量增速。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，近年来伴随着新能源装机高增，新能源发电量高速增长，对 煤电的挤压效益日益明显，市场担忧在新能源的挤压下未来煤电将进入负增长阶段，从而导致电煤消费 进入下行通道。而该行认为新能源高速发展时代已过，2025年起随着新能源"430、531"新政出台，并且 考虑到当前电网巨大的消纳压力和新能源项目盈利性下降明显，该行判断未来新能源发电将减速，对煤 电的边际冲击减弱，该行测算电煤的需求拐点或将在2027年。从板块推荐角度，该行推荐业绩风险释 放，板块龙头企业。 国泰海通主要观点如下： 新能源消纳压力大幅增大，"430、531"政策出台 1 ...