德福科技(301511)：锂电PCB铜箔双龙头 高端化勇攀高峰

锂电铜箔：25 年供需改善，固态电池新需求涌现。我们测算23-25 年行业有效产能分别为118、145、 152 万吨，对应全球需求分别为61、83、110 万吨，供需敞口分别为93%、75%、38%，敞口逐年收窄， 且2025 年新增产能较少，行业整体供需关系持续改善。公司积极布局雾化铜箔、微孔铜箔、镀镍铜箔 等固态电池新产品，均已实现批量供货。 盈利预测与投资建议：预计25-27 年归母净利润为1.12/3.12/4.52 亿元，同比增速为 145.8%/177.9%/44.8%。参考可比公司，考虑估值溢价，给予公司26 年归母净利润50x PE，对应合理价 值24.77 元/股。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；固态电池进展不及预期；国产替代进展不及预期；原材料价格波 动风险。 德福科技：铜箔行业龙头，高端电子电路+固态电池新产品带来发展机遇。公司深耕铜箔领域四十年， 以电子电路铜箔起家，逐步拓展锂电铜箔领域。25Q1，公司实现营收25.01 亿元，同比+110%，归母净 利润0.18 亿元，实现扭亏为盈，经营趋势持续向上。 电子电路铜箔：RTF 和HVLP 铜箔国产替代可 ...