创金合信基金魏凤春：下半年国内资产配置的变与不变

回顾一下2025年下半年第一周的市场走势。从大类资产表现看，中国资产有所调整，北证50、恒生科 技、香港恒指跌幅靠前，布伦特原油、螺纹钢、白银涨幅靠前。从A股行业涨跌幅看，建筑材料、钢铁 涨幅靠前，计算机、通信、非银等下跌。 本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点回顾了上半年市场走势，对下半年国际市场的走势进行了预判，回答了全球资产配置的基 本问题，得出了全球风险溢价明显下降，美国债务压力有所缓解、美联储降息概率加大，但仍然在相机 抉择的结论。此外，明确指出科技仍然是全球资产布局的核心，黄金走势出现分歧，支撑黄金趋势向上 的因素逐步弱化。 随着美国《大而美法案》（BBB法案）的通过，以及"对等关税"的逐步达成，短期看海外政治经济的不 确定性开始消除，全球基于常识开始构建新的投资秩序。在此背景下，中国资产重估的外部压力大大缩 减，投资者将决定市场走势的关键因素聚焦到内部的变化。 政策特别是统一大市场背景下的反内卷成为当前热议的主题，十年前供给收缩带来超额利润的场景有望 再一次重演，这是长镜头的判断。拉近镜头，预测美联储9月降息后海外资金涌入中国，储蓄大搬家从 而重演去年秋季大反弹成为最乐观的判断 ...