金融机构承销业务竞争应跳出“费率”围城

近日，在某单债券发行项目中，发行方公示了350亿元二级资本债的6家中选主承销商。包括券商、银行 在内的6家机构合计承销服务费总额仅为63448元，平均每家机构服务费仅万余元，债券承销再现"地板 价"。这一事件迅速引发中国银行间市场交易商协会（以下简称"交易商协会"）关注。7月11日，交易商 协会发布公告，对此事件启动自律调查，明确表示若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情 况，将依据有关规定予以自律处理。 第二，价格主导评标结果。在债券发行过程中，不少发行人普遍采用"最低价中标"或"低价高分"的评标 规则，对机构服务质量、风控能力等非价格因素权重设置明显不足。这种"价格至上"的筛选逻辑，变相 鼓励承销机构牺牲合理利润空间，以低价作为获取业务准入资格的筹码。 第三，机构业务结构单一化。近年来，债券市场不断发展壮大。Wind资讯数据显示，截至2025年上半 年，债券市场总存量已超188万亿元，成为各类机构业务布局的关键领域之一。尤其是不少机构业务结 构较为单一，债券承销就成了其必争的"现金流业务"。为了占据市场份额，即便面临微利甚至亏本的情 况，机构仍选择参与竞争，进一步加剧了低价竞争的态势。 短期来看，债 ...