中金：维持李宁(02331)目标价20.82港元 评级“跑赢行业”

分渠道来看：线下批发渠道零售流水同比增长低单位数，期内净开24个零售点;线上渠道零售流水同比 增长中单位数。 分品类看：2Q25 跑步品类销售额同比增长高单位数，相较有北京马拉松等赞助的1Q25环比增速放缓;健 身品类继续实现良好增长，同比增长高单位数;运动生活品类有所企稳2Q25同比持平。新兴品类户外、 羽毛球等均保持健康增长。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持李宁(02331)2025/26 年EPS预测 0.92/1.07 元不变，当前股价 对应 16/14 倍2025/26 年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价 20.82 港元不变，对应21/18 倍 2025/26 年 市盈率，较当前股价有30%的上行空间。公司公布二季度经营情况：2Q25 李宁品牌(不含李宁YOUNG) 全平台零售流水同比增长低单位数，李宁品牌单季度零售点净增加11个。 中金主要观点如下： 2Q25 批发渠道继续好于直营，库存健康 7月以来零售仍然波动，下半年加大奥运营销及产品投入，管理层目前维持全年指引 进入下半年，公司的重点产品和营销会逐渐围绕"奥运加科技"这一大方向展开。一方面公司会持续推出 与奥委会赞助相关的活动以及 ...