高盛：上调 MSCI 新兴市场指数至1370 点

一、美国关税谈判期延长加剧不确定性 美国总统特朗普致至少 22 个国家（其中大多数是亚洲国家）的信函表明，美国计划于 8 月 1 日提高关 税水平，总体水平与 4 月 2 日最初宣布的 "对等" 关税相似。我们认为，这实际上标志着关税 / 贸易谈 判期从 7 月 9 日延长至 8 月 1 日。特朗普总统还宣布对铜进口征收 50% 的关税，并提出可能对金砖国 家组织成员征收 10% 的关税。正如我们美国经济团队最近的评论所指出的，我们仍然假设基准关税水 平对大多数国家为 10%，对关键商品为 25%。目前我们不打算调整预测，但如果更高的关税水平可能 在相当长一段时间内实施，我们可能会做出调整。 二、新兴市场股票策略 上调 MSCI 新兴市场指数目标位，通过利率敏感型和有针对性的周期性股票获取进一步收益。随着新兴 市场股票创下多年来最强劲的上半年表现，进一步跑赢大盘的门槛提高。但我们认为，鉴于新兴市场经 济活动相对稳健（尽管存在关税不确定性），加上美联储更早、更大幅度降息带来的宏观顺风、美元走 弱以及显著被低配的资产类别资金流改善，2025 年下半年仍有额外上涨空间。基于较低的美国收益率 预测，我们的宏观模型 " ...