财说| 高增长背后的隐忧：惠而浦过度依赖关联交易

智通财经记者 | 袁颖琪 惠而浦（600983.SH）中报业绩预告亮眼，但难掩高增长背后的结构性隐忧。 这家公司预计上半年净利润同比暴增559%至2.05亿元，扣非净利润增幅达857%，引发市场短暂狂欢。 然而拆解数据后，这份业绩成色存疑。惠而浦业绩增长依赖关联交易输血，而且应收账款十倍于同年净 利润，凸显现金流被关联方严重侵蚀。 依赖症 合肥工厂的流水线上，贴着"Whirlpool"标志的滚筒洗衣机正被打包装箱，运往北美港口。这些看似繁荣 的出口订单背后，隐藏着惠而浦日益脆弱的生存模式。 惠而浦2024年年报显示：全年36.49亿元营收中，海外市场占34.25亿元，比重飙升至93.85%；中国区收 入1.25亿元，同比暴跌77.02%，萎缩至总盘子里的3.43%。 更耐人寻味的是客户名单——前五大客户包揽了惠而浦90.59%的销售额。然而，所谓的"海外订单"并不 是真的在海外市场开疆拓土，而是来自原母公司的代工订单。2024年惠而浦集团及其他关联方贡献营业 收入26.83亿元，交易占比达73.52%，单一客户贡献甚至超过总营收的一半。若关联方订单波动（如美 国惠而浦因亏损收缩采购），惠而浦中国的营收也将大幅 ...