业绩稳步增长仍遭冷遇，特步国际估值为何难以起色？

黄金海 近日，特步国际公布了《2025年第二季度及上半年中国内地业务营运状况》的公告。公告显示，2025年 上半年，特步主品牌在包括线上线下渠道的零售销售实现了中单位数的同比增长，而第二增长品牌索康 尼的零售销售则实现了超过30%的同比增长。 从财务表现来看，特步国际延续了业绩增长势头。近年来，在主品牌持续增长和第二增长品牌显著提升 的双重推动下，特步国际的营业收入从2020年的81.83亿元增长至2024年的135.77亿元，五年间的复合增 长率达到10.66%；归属于母公司股东的净利润从2020年的7.28亿元增长至2024年的12.38亿元，五年间 的复合增长率达到11.22%。 尽管如此，市场投资者似乎并未对此业绩表现出积极的反响，业绩公布后公司股价并未出现显著的波 动，且月线长期趋势仍旧呈现下降态势。若以年线为观察视角，在业绩增长期间，自2022年以来股价已 从高点下跌超过六成。那么，究竟是何种因素导致特步国际未能获得市场的青睐呢？ 盈利虽提升，但低于同行水平 尽管特步国际呈现出稳健的业绩表现，但相较于同为国产运动品牌"三巨头"之一的安踏与李宁，其业绩 差距正逐渐扩大。具体而言，其营业收入与盈利能力 ...