内地低利率驱动AH溢价指数下行，港股价值重估正当时

按照截至2025年6月30日自由流通市值计算的 AH 溢价指数行业权重，银行板块占比超过 35%，南向险资对 H 股 银行板块的偏好是推动 AH 溢价指数下行的核心动力。一方面，险资投资 H 股银行无需缴纳红利税，红利板块的 A/H 溢价有望进一步收敛；另一方面，从历史 A/H 溢价分位来看，红利板块的溢价仍存在下行空间。随着港股市 场流动性和市场情绪的改善，预计 AH 溢价指数的下行趋势将持续。 优质资产赴港，打开溢价下行空间。今年 3 月份，AH 溢价指数出现跳空下行，主要原因是 2024 年下半年新增上 市且 H 股折价较低的美的集团和顺丰控股被纳入指数，从成分股层面推动指数下行。这揭示了 AH 溢价指数下行 的第二层逻辑——优质 A 股资产赴港上市。 在政策支持、出海需求增加、融资环境改善及市场流动性回暖的推动下，2025 年初至 7 月 9 日，已有 10 起 A to H 上市案例。其中，宁德时代和恒瑞医药的 H 股价格已高于对应 A 股，未来纳入指数将进一步压低 AH 溢价指 数。此外，目前仍有约 40 家 A 股企业的 H 股上市申请处于聆讯阶段，这些优质资产有望在后续持续为 AH 溢价 指数 ...