张忆东：下半年资产配置全景展望 ——A 股慢牛确立，港股牛市漫长，美股震荡分化

7月18日，兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融学院联席院长张忆东，在一场与澎湃对话中，全 球及中国资本市场作出全面研判，涵盖美股、A 股、港股走势，反内卷政策影响及资产配置方向，核心 观点如下： 一、美股：下半年震荡略升，四季度或受降息提振 张忆东认为，美股下半年整体呈现 "震荡略升" 格局，但涨幅弱于上半年，核心变量集中在三方面： 美联储降息节奏：7 月美联储会议大概率不降息，降息最快或在 9 月，12 月可能再降一次，这将对四季 度风险资产形成正面支撑。7 月美国 CPI 数据受强势非农就业数据影响或难大幅回落，叠加 "大美丽法 案" 对经济预期的提振，市场对通胀的预期有所上升。 基本面与事件扰动：三季度需警惕中报季业绩不及预期（受贸易战影响）及关税战风险，可能引发市场 波动；四季度若降息落地，上行概率增加。 总体而言，美股性价比低于上半年，"东升西荡" 格局下，美国股市动荡将较中国资产更显著。 二、A 股：确定性慢牛确立，创 9.24 以来新高成大概率 张忆东强调，A 股下半年将进入 "确定性慢牛"，核心逻辑源于低利率环境下的社会财富再配置、政策 引导及重大事件推动，指数创去年 9 月 24 日以来 ...