中金：维持华润万象生活(01209)目标价40.0港元 评级“跑赢行业”

中金主要观点如下： 上半年购物中心兑现亮眼经营表现 该行预计1-6月华润万象购物中心零售额同比增长15-20%，其中同店增长高单位数，结构上重奢购物中 心同店增速略优于整体;6月单月零售额整体同比及同店同比趋势与上半年相若，其中重奢购物中心同店 略弱于整体。在去年上半年高基数下(1H24零售额同店+7.6%、其中重奢+4.0%)，该行预计华润万象仍 兑现了优于年初提出的全年指引(同店增长中个位数)、优于社零(1-6月同比+5%)和同行的经营表现，而 这主要得益于其在管购物中心稳固的市场地位及具备吸引力的品牌组合带来的持续客流增长。外延扩张 方面，该行预计上半年华润万象新开业5座购物中心(包含2座母公司项目和3座第三方项目，其中一座为 存量第三方项目接管)，外拓新签5座第三方购物中心，开业及外拓进展料均符合预期。 物管板块或跟随行业大势，面临一定压力 该行预计上半年华润万象新拓第三方年化合同额约4亿元(去年全年约10亿元)，考虑基础物管收入基数 增大，该行认为收入同比增速或有所放缓(1H24基础物管收入同比+15%);此外，考虑上半年地产实体市 场销售、竣工端均仍处下行区间，该行预计非业主增值服务收入及利润或亦 ...