外资争做港股IPO基石投资者的三重逻辑

■苏向杲 港交所近日披露的数据显示，香港证券市场总市值于2025年6月底达42.7万亿港元，较去年同期上升33%；前六个月平均每 日成交金额亦较去年同期大幅上升118%，充裕的流动性让基石投资者的退出路径更为通畅。港股基石投资者制度设计的初衷 是解决信任危机，保障IPO成功发行，在市场持续活跃的背景下，外资机构无需过度担忧发行后流动性枯竭，而是积极通过基 石投资者渠道在企业上市前锁定份额，以期获取更丰厚的投资回报。 今年以来，港股IPO市场持续火热，外资基石投资者频现。申万宏源发布的研报显示，在今年上半年中国香港市场IPO项目 中，基石投资者的投资金额占45.2%，其中，外资基石投资者投资金额占全部基石投资者的59.3%，占比较2024年（40.4%）出 现显著上升。 其三，全球资本再配置叠加中国资产重估，推动外资机构投资者布局港股。 基石投资者是指在企业上市前融资阶段，以约定价格提前认购一定数量股份的机构投资者，其认购股份通常设定一定的禁 售期。作为港股IPO市场的关键参与主体，基石投资者的参与热情，不仅是衡量市场热度的重要指标，也在很大程度上反映了 资本对企业价值的深度判断。 笔者认为，今年以来，外资争做 ...