瑞银:水泥股偏好中国建材(03323) 维持钢铁股“中性”评级
按10年集中建设期及0.05系数(钢材消耗量/水电固定资产投资)估算,该项目年均钢材需求约60万吨。 其 中普通钢材(螺纹钢、中厚板等)占60%,用于坝体及道路建设; 特殊钢材(不锈钢、耐候钢等)占40%,用 于水电核心部件及配套设施。 与水泥不同,钢材销售口径限制较小。 尽管市场情绪高涨,但该项目属长期规划,对覆盖公司盈利的实质影响有限。假设水泥订单按市场占有 率分配且吨毛利150元人民币(下同)/吨,预计西藏天路年均获利约1.6亿元(相较2024年亏损1.04亿元), 华新水泥、中国建材及海螺水泥净利润增幅分别约5%、2%及0.4%。 基于估值优势,该行维持中建 材"买入"评级,优于海螺水泥"中性"及华润建材科技(01313)"中性"评级,钢铁股整体评级保持"中性"。 智通财经APP获悉,瑞银发布研报称,西藏雅鲁藏布江巨型水电项目预计装机容量达60GW,为三峡大 坝的2.7倍,总投资1.2万亿元人民币,建设周期10至20年。 根据瑞银工业团队及瑞银行业专家评估,前 期筹备工作已进行一至两年。 按15年建设期估算,首十年的场地准备及主体建设阶段将集中消耗水泥 与钢材,后五年设备安装与测试阶段材料需求将显著降 ...