《思辨的力量》｜价值投资在A股市场的认知进化与实战突破

作者：梁宇峰 益盟股份首席战略官 "思辨"是价值投资需要的核心能力之一。 "思辨",代表着对价值投资的基本理念、基本方法进行提炼和概括,但更重要的是它还代表着要辩证地看 待价值投资,因为价值投资既是简单的,又是不简单的；价值投资既要遵循基本常识,也要与时俱进不断迭 代；价值投资既是乏味的,又是丰富多彩的；价值投资之所以长期有效,就是因为它经常短期无效…… 我来举两个价值投资需要"思辨"的例子。 例一, 在A股市场搞价值投资行不行？ 有人说A股市场是一个投机市场,所以巴菲特、芒格的那套价值投资的逻辑体系不适合A股市场。那么究 竟是不是这样呢？ 我认为价值投资有效的前提其实是以下两点： 第一是要有好的宏观经济背景。在长期稳定增长的经济体里才能诞生伟大的企业,在连年战乱或者经济 崩溃、恶性通胀的国家,是没办法做价值投资的。巴菲特曾经说过一句话： "我很庆幸生在现代的美国, 而非古代或现代的非洲,我称之为'卵巢彩票'。" 第二就是价值投资必须在弱有效市场才有意义。在完全有效的市场,价格完全反映内在价值,基本上没有 定价错误,投资者无法获得超额收益；在完全无效的市场,价格跟内在价值没有任何关联,同样难以获得超 额收益。 ...