黄金：全球变局下的战略避险资产

黄金的重要性近期再次凸显。地缘政治紧张局势加剧、通胀持续存在不确定性，以及央行策略不断调整的背景下，市场对黄金的关注持续升温，尤其是那 些寻求分散资产投资的管理者而言，黄金重新成为关键的战略选择。 随着全球化的退潮，世界正逐步分化为多个相互竞争的经济体。在这一新兴的多极秩序中，黄金正重新确立其作为首选中性资产的地位——它在各国广受 信任，不受主权风险影响，并具备填补美元主导体系弱化所留下空白的战略价值。 历史上的黄金需求推动因素 黄金不同于其他金融资产，它不涉及信用风险，也不构成任何一方的负债，并且作为价值储存工具已有逾5,000年的历史。凭借高流动性和实物特性，黄 金在市场承压时期成为可靠的资产。关键的是，黄金的供应相对缺乏价格弹性——新产能的开发成本高昂且耗时，往往需时7到20年。这种缓慢的供给强 化了黄金的稀缺溢价，特别是在需求上升的时期。 黄金最有价值的特性之一，是在金融市场承压时期，其与风险资产的相关性低，甚至呈负相关。实证数据表明，在宏观经济冲击期间，黄金往往会升值， 或至少保持价值，因此成为对冲尾部风险和系统性事件的有效工具(Baur等人，2021)。 到2023年中，随着市场对央行暂停加息周期 ...