浦银国际：港股流动性问题显著改善 盈利将取代估值成为市场走势的关键驱动力

随着大盘屡创新高，港股估值已大幅修复，进一步扩张空间可能较为有限。后续的上涨空间将更多依赖 于企业盈利的增长。然而，港股恒生指数今明两年盈利增速预期偏低，关税政策的影响将逐步体现在基 本面中，叠加上半年国内经济韧性较强，或削弱短期政策预期。因此，需要发掘那些不受关税波及、与 经济周期关联度较低，且能借助AI发展获得较强盈利增长动力的行业和个股，才能获得更好的回报。 短期来看，预计港股市场将以结构性行情为主 在新的趋势性投资主题尚未出现前，行业轮动将会加快。接下来，半年报业绩公布期即将开启，目前市 场参与者对企业业绩的预期较高，即便业绩符合市场一致性预期甚至小幅超预期，可能仍不能满足部分 机构投资者对企业业绩的较高期待，市场不排除出现回调。如果出现这样的情况，预计资金将会从拥挤 度较高的新消费、创新药和银行等板块，往拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的板块轮动，比如 科技板块（AI产业链相关）。 在过去很长一段时间，港股的估值处于全球市场的低位，即使有不少盈利增长稳定公司，股价也难以显 著上涨。港股由于流动性差、回报不高，对投资者的配置吸引力偏低，甚至被部分投资者视为"价值陷 阱"。近年来，多个压制港股估值的 ...