申菱环境(301018)：温控领先厂商 有望业绩拐点

投资要点 盈利预测与估值 业务领域横向延展，数据中心液冷成为增长引擎公司起家于工业特种领域专业空调，逐步向数据中心、 储能热泵拓展，历经二十余年发展，已形成数据服务、工业工艺、专业特种、高端公建四大领域布局， 业务领域、产品类别及客户覆盖全面。 公司积极研发数据中心液冷产品，在手订单充裕，新生产基地投产，供货华为及字节、阿里、腾讯等头 2018-2022 年公司营收及归母年复合增速分别为19%和13%，2023 年利润有所承压，2024 年公司收入及 归母净利润同比增速分别为20%及10%，其中数据服务收入占比由23 年的35%快速提升至51%，已成为 收入增长的主要动力来源。预计随着数据中心持续高景气以及工业特种领域需求修复，公司收入及利润 有望加速增长。 公司未来将构建"一体两翼"战略布局——以"数字能环垂直一体解决方案"为战略主轴，构建全价值链集 成解决能力；以"ICT 智算和新能源温控"和"专业特种环控"为支撑的"两翼"， 致力于2030 年全集团实 现百亿营收。 订单高增长，新产能释放有望带动盈利能力提升24 年公司数据服务板块新增订单同比增长约95%，随 着数据中心需求旺盛，后续订单有望持续增长。 ...