中信证券：232关税落地铜价有望回归基本逻辑驱动 多方因素将支撑后续铜价的高位运行

另外，铜价有望回归基本逻辑驱动，多方因素将支撑后续铜价的高位运行。其中，在供给端，根据各企 业2025Q1财报和生产报告梳理全球主要铜矿企业2025Q1产量同比增速仅为1.3%，预计全年增速或进一 步降至1%以下，下半年矿端供给愈发紧张或强化铜价的现实支撑。在需求端，7-8月国内淡季效应或逐 步彰显，但预计下半年在电网、风电、光伏等领域持续采购的支撑作用下，国内表观需求增速仍将达到 3%-5%（据测算1-5月为13%），尽管降速但仍将显著高于供给增速。 新华财经北京8月1日电中信证券最新研报指出，美国铜232关税落地，其中对铜制品征收50%的进口关 税，并将精炼铜及铜原料豁免在外。精炼铜进口关税的意外落空导致COMEX铜价大幅波动，当前 COMEX-LME价差已基本抹平。展望未来：1）美国"虹吸效应"减弱的预期或已兑现，库存回流担忧则 为时尚早，后续铜价短期回归基本面的淡季后，有望在矿端偏紧、流动性趋松、全球经济复苏以及国内 冶炼端"反内卷"的带动下恢复稳健上行；2）232关税有望为我国出海铜加工企业带来超额利润。 该机构具体指出，针对COMEX-LME价差迅速收窄所引发的美国市场铜库存回流至海外的担忧，综合 ...