中国石化(600028)2025年半年报业绩预告点评：25H1业绩承压 未来受益于成品油反内卷与消费税改革

事件：公司发布2025 年半年报业绩预告，2025H1，公司预计实现归母净利润201-216 亿元，同比下降 39.5%至43.7%，主要受国际原油价格大幅下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷等因素影 响。 盈利预测与投资评级：根据油价上半年单边下行对经营的负面影响，我们调整盈利预测，2025-2027 年 公司归母净利润分别为502、604、723 亿元（前值为546、603、655 亿元）。根据2025 年7 月31 日收盘 价，对应A 股PE 分别14.5、12.1、10.1 倍，对应H 股PE 分别10.1、8.4、7.0倍。我们看好油价基本见底 情况下，成品油消费税加快推进，维持"买入"评级。 2025Q2 单季度，公司预计实现归母净利润68-83 亿元，同比下降52.1%至60.7%，相比于2025Q1 归母净 利润133 亿元，环比下滑37.2%至48.5%。 风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。 公司公布2025H1 生产经营数据：1）上游油气勘探开发：天然气贡献油气产量增量。2025H1，油气当 量产量263 百万桶油当量（同比+2%），其中石油净产量140 ...