华能国际(600011)：2Q25业绩符合预期；现金流充沛支撑派息能力

风光电价持续承压，但光伏2Q25 度电税前利润录得1 毛7 分，表现好于预期。1）风电方面，2Q25 市场 化交易比例约为46%，利用小时同比约-5%，结算电价同比-6%，度电税前利润约1 毛6 分，同比-10%。 2）光伏方面，2Q25 市场化交易比例约为35%，利用小时同比约-8%，电价同比-7%，度电税前利润约1 毛7 分、同比-3%，度电盈利好于预期。 火电盈利释放，1H25 经营性现金流录得307 亿元，同比+30%。2Q25财务费用持续压降，同比-15%。 现金流方面，火电利润释放，同时购买商品、接受劳务支付的现金显著减少，1H25 经营性现金流进一 步充裕。 公司2Q25 业绩符合我们的预期 公司披露2Q25 业绩：收入517 亿元，同比-3%，归母净利润43 亿元，同比+50%。1H25 收入1120 亿 元，同比-6%，归母净利润93 亿元，同比+24%。 煤电：电价虽有压力，但2Q25 入炉标煤单价同比-13%，度电税前利润录得4 分4 厘（vs 去年同期1 分5 厘）。2Q25 煤电利用小时承压，发电量同比-3.5%。价格方面，2Q25 煤电结算电价同比-6%至479 元/ 兆瓦时；但燃 ...