华能国际(600011)：风光装机加速+成本控制有力 25H1归母净利润同比增长24.26%

事件： 2025 年7 月30 日，公司发布2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入1120.32 亿元（同 比-5.70%）；实现归属于母公司股东的净利润92.62 亿元（同比+24.26%），每股收益为0.50 元。 容量收入和辅助服务市场收入锚定长期盈利韧性： 短期业绩高增受益煤价红利，长期而言，公司盈利的可持续性将更多取决于容量收入和辅助服务市场收 入。公司已通过灵活性改造（2024年完成10 台煤电机组改造）提升辅助服务能力，2024 年调峰和调频 服务贡献净收入约24.58 亿元，容量收入为90.77 亿元。公司通过煤价红利释放与容量电价机制的双重支 撑，持续展现出盈利韧性。 成本控制+新能源规模有序扩增，净利润增长24%，： 投资建议： 2025H1 营业收入的下降主要由于电量和电价同比下降，在此背景下，公司通过把握燃料价格下行窗 口，科学统筹煤炭长协与现货采购，显著压降燃料成本，推动火电板块利润增长；同时，新能源规模有 序扩增，光伏板块利润贡献稳中有增，共同驱动了利润端增长。 我们预计公司2025 年-2027 年的收入分别为2383.74 亿元、2414.50亿元、241 ...