中金：升蔚来-SW(09866)目标价至45港元 维持“跑赢行业”评级

有望迎来全新产品周期，期待逐步兑现改革成效 公司计划下半年上市乐道L80及全新ES8，看好公司3/4季度交付单月逐步突破3/4万辆级别;汽车毛利方 面率，虽然乐道的新车型定价更具性价比，但考虑到其共享了蔚来NT3.0平台，技术采购推动降本，伴 随公司整体的销量增长，期待公司逐步兑现NIO品牌15+%、乐道品牌10+%的毛利率指引。伴随费用端 优化，该行期待公司兑现4Q25盈利转正及自由现金流3-4Q转正指引。 智能驾驶进展顺利，世界模型表现良好 智通财经APP获悉，中金发布研报称，当前蔚来-SW(09866)对应2025年0.8x P/S，维持2025-26年Non- GAAP净利润，维持跑赢行业评级。考虑到公司产品周期良好，上调目标价10%至45港币，均对应2025 年1.1x P/S，较当前股价存29%上行空间。7月31日，蔚来旗下品牌乐道汽车举行乐道L90产品发布会， 乐道L90提供大6座和大7座两种座椅布局，整车购买起售价26.58万元，采用BaaS电池租用方式购买，起 售价为17.98万元。 中金主要观点如下： L90定价超市场预期，综合产品力行业领先 从交付节奏看，公司计划于8月1日正式开启交付， ...