招商宏观：非农数据断层 9月降息预期回归

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，7月美国非农新增数据大幅低于预期，且前值出现断层式下修，反映出劳动力市场需求侧降温幅度快于供给 侧，其中政府部门从贡献项转为拖累项，制造业和商业服务均表现疲弱。数据发布后，海外市场的美联储9月降息预期回归，美元指数反弹势能中断、回 落至98.9附近水平。美债收益率曲线出现明显下行，对美联储政策敏感的美债2年期收益率下行22.6BP至3.7%附近水平，美股三大指数均现调整。 招商证券主要观点如下： 事件：2025年8月1日，美国劳工统计局(BLS)发布：2025年7月非农就业人数新增7.3万人，前值14.7万人;失业率录得4.2%，前值4.1%。 1)7月非农新增7.3万人，低于市场所预期的10.4万人，而且前月数据大幅下修，6月非农新增数据从初值的14.7万人急剧下修至1.4万人，5月数据从14.4万 人再度下修至1.9万人，合计下修高达25.8万人。 2)分行业来看，制造业、商业服务和政府部门均表现疲弱。政府部门录得-1.0万人(前值1.1万人)，其中联邦政府降幅扩大至-1.2万人(前值-0.9万人)，仍反 映出BLS此前将持续领取遣散费人员计入就业人数的滞后影响；州 ...