增值税利差“闪冲”结束 债市投资回归基本面

多家机构测算了"新老划断"对于老券和新券的影响。 市场普遍认为，在新券征收增值税后，各类机构可能倾向于持有老券，因此在改革伊始新券发行时可能 提供利率补偿，从而导致新老债券之间出现利差。 "新老国债之间的利差可能达5至10个基点(BP)，且新券收益率的上行幅度可能大于老券的下行幅 度。"国金资管固收团队测算，以10年期国债为例，假定后续票面利率为1.7%，自营类账户按6%税率征 税，影响大致为10BP，而资管产品按3%税率征税，影响为5BP左右。 华源证券分析，新老政府债券及金融债收益率将出现5至10BP利差，对增值税差异进行适度补偿。信用 债相对利率债和金融债的性价比会提升，信用利差会出现一定幅度的压缩。新规或将使得企业债券收益 率与新发的金融债收益率更接近。 不同机构影响迥异 目前我国债券投资的税收制度针对不同券种、不同投资者以及不同的收益来源存在一定的差异。因此， 此次政策变化对不同机构影响存在较大差异。 对于国债利息等恢复征收增值税，市场普遍认为，存量债券(以下简称"老券")由于仍然享受增值税优 惠，相对于新发债券(以下简称"新券")具有一定优势，上周五，债市出现了显著的波动。8月4日早盘， 现券收益 ...