债券增值税调整“激起千层浪” 投资端选项多元化 配置资金酝酿分流

日前，财政部和税务总局发布公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方 政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金 融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 中信保诚基金认为，国债、地方债、金融债恢复征收增值税整体来看对债市影响偏中性，但存量债券资 产相比后续新发债券有一定的结构性优势。即投资者在新增投资时，会优先选择具备增值税优势的老 券，新发的债券需要在票面利率上给予一定的税收补偿，导致未来各期限基准利率(新发)上行，但存量 估值受到影响相对较小。因此这一政策变化给予了债券市场投资端更多样的策略选择，债券市场走势主 要根据基本面和货币政策等因素来判断。在宽松的货币环境下，目前来看债券市场的配置价值依然较 好，在投资新券时仍需注意综合考虑税后收益。 禅龙资产表示，税收政策的调整对存量券和新发券采取"新老划断"，存量券相较于新发券具备免税优 势，短期机构投资者在综合成本的考虑之下，可能会出现抢购存量券的情况，部分交易盘对此进行博 弈，推动存量券收益率下行，而新发券由于征税，对机构投资者 ...