兴业证券：焦煤价格有望持续回升 把握底部区域配置窗口

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，聚焦"反内卷"政策下的供给收缩红利与估值修复机会。随着 政策推动落后产能退出、供应侧收紧预期增强，焦煤价格有望持续回升，三季度起盈利进入修复通道。 重点推荐资源禀赋优异、抗风险能力强的行业及区域龙头，把握底部区域配置窗口。 进口焦煤受需求与政策双重驱动：总量或已触顶，蒙俄集中度提升 2008-2013年关税减免与需求扩张推动进口量从676万吨增至7542万吨，累计增长10.2倍;2014-2015年需 求走弱叠加关税恢复，进口量锐减23.1%;2020年后全球供应链重塑，国际冲突及蒙煤通关恢复推动蒙俄 焦煤进口增长。2025年初以来，蒙古、俄罗斯焦煤进口占比近3/4，但蒙煤进口同比减量479万吨，俄煤 受成本与运输制约出口下滑，影响我国进口焦煤总量同比减少8.0%，进口总量或已触顶。 当前行业盈利处于近15年低位但修复动能渐显，估值低估特征显著 截至2025Q1，板块净利润处于近15年28.5%分位数，毛利率、ROE分别处于35.7%、21.4%分位数，盈利 指标已反映行业深度调整。同时，板块资产负债率较上一轮高点降幅显著，抗风险能力提升。估值层 面，截至7月31日，焦 ...