新刊速读 | 易债稳市：发行人现金要约收购的中国实践

作者：赵晓燕，中国进出口银行资金营运部承销管理处高级经理 通过对发行人和投资者的问卷与访谈调研，本文发现当前业务开展中存在以下特征：一是发行人认知与 意愿不足，多数发行人对现金要约收购的规则和操作流程了解不深，实际开展意愿偏低，尤其产业类企 业参与度不高；二是投资人参与积极性受价格影响大，投资人普遍要求要约价格高于市价，溢价水平成 为决定参与意愿的关键因素；三是现有信息披露体系尚不能完全满足投资人对信用风险判断的需求，影 响其决策效率；四是发行人与投资人在计划收购比例、定价机制等方面存在认知差异。 四、政策建议 为推动现金要约收购业务健康发展，本文提出以下建议。一是加强业务宣传与培训，通过典型案例总 结、线上线下培训等方式，提升市场主体对业务的理解与操作能力；二是发挥专业机构作用，强化中介 机构在交易管理、信息披露、投资者沟通等方面的职能，保障交易公平性与透明度；三是强化事前沟通 机制，建议发行人在发起要约前与投资者充分沟通，合理设定收购比例与价格，提升方案可执行性；四 是加大违规行为处罚力度，对恶意操纵市场、侵害投资者利益的行为，应纳入黑名单并实施严厉处罚， 维护市场秩序；五是提升信息披露质量，完善定期与临 ...