“反内卷”背景下——纯碱行业的投资机会 | 投研报告

天然碱法较合成法成本及能耗优势凸显。天然碱法原料来自矿山自采，除需要煤炭作为 能源材料外，无需其他原辅材料，工艺流程相对化学合成法更为简单，仅为物理加工过程， 能耗更低，成本相较氨碱法、联碱法更低。 当前行业开工率8成，价格价差位于低位水平 2025年上半年，国内纯碱市场供应过剩问题显现，上半年行业平均开工率约80%。随着 纯碱新增产能继续释放，产品价格价差中枢逐步下移。截至8/1，国内纯碱产品的价格价差 分别位于2009年以来9.3%、10.7%分位的历史相对底部区间。 纯碱行业老旧产能占比约3成，且10%的产能能耗排放低于基准水平2025年7月16日，国 家工信部等五部委发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，湖南省跟进开 展省内排摸。根据卓创资讯、百川盈孚数据，我们梳理得到我国纯碱行业20年以上产能占比 约为31%。 此外，2022年2月15日，国家发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施 指南（2022年版）》，截至2020年底，纯碱行业约有10%的产能未达到基准值水平。根据 《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，对能效低于基准水平的存量项 目，原则上应在202 ...