中金：美国通胀或在未来1-2个月迎来上行拐点

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，关税其实已经导致美国通胀局部反弹，但季节调整方法缺陷低估过 去2个月通胀近20bp，CPI读数尚未反映通胀反弹的真实情况。中金预测CPI环比或在未来1-2个月确认上行拐 点，最快在8月12日验证。CPI同比上行周期或持续一年左右，可使用投入产出表估测通胀上升幅度。美国通胀 进入上行周期，可能干扰美联储降息节奏，让全球资产迎来新变数。 中金公司主要观点如下： 关税税率明显上升，为何美国通胀没有反弹？ 年初至今，美国平均关税税率已经由2.3%大幅升至18.4%，美国通胀却维持低位，市场普遍预期关税只会导致 温和通胀或暂时性通胀，甚至怀疑关税不会导致明显通胀。我们认为市场定价可能低估美国通胀反弹风险。有 3个关键因素，延缓了关税驱动的通胀传导。一旦这些因素发生变化，美国通胀反弹可能"虽迟终至"： 1）统计方法缺陷，低估近月通胀。美国通胀具有较强季节性，需要使用统计模型剔除季节性变化。疫情之后 通胀季节性发生突变，当前季节调整模型存在缺陷，可能累计压低5-6月通胀水平约20bp。使用修正后的季节 调整方法，美国核心CPI环比增速其实已经转为上行。其次，大量CPI商品分项（如服装 ...