中信建投：美联储降息激发有色的金融属性 EPS与PE双击续写有色牛市篇章

(2)"反内卷"及供应约束驱动有色的商品属性。国内反内卷虽少正面涉及工业金属，但反内卷旨在优化 产业结构，激活生产要素，改善市场预期，当中下游各个环节的盈利改善，上游金属的涨价向下游的传 导将更为顺畅。但是，有色金属供应端的约束普遍存在：新发现铜矿数量有限，资本性开支不足，导致 全球能源革命对铜需求强劲的阶段，精炼铜供应增速受限；国内电解铝产能接近"天花板"，海外电解铝 投资进度受基建、配套能源制约，全球电解铝供应增速低于3%；钼、锑、铀、铼等小金属则面临投资 不足和资源衰竭的影响，不能满足日益高涨的高端产品需求。供应受限、需求韧性、下游可顺价将推动 有色的价格稳步上行。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，美国经济及就业数据表现不佳，叠加特朗普提名经济顾问委 员会主席斯蒂芬.米兰担美联储理事，强化市场对美联储于9月降息的预期，有色板块普涨。除却美联储 处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的"反内卷"优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善 市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。此外，工业金属板块的估值处于偏低的水平，亦有向上 修复的空间。EPS与PE双击的有色牛市正在启动。 中信建投主要观点如下 ...