陶冬：对于经济是否陷入衰退，美股美债产生巨大分歧

在对未来经济前景的判断上，股市债市分歧之大实属近年罕见。 关税和地缘政治充斥了上周的财经新闻。美国总统特朗普计划对半导体征收100%关税，以吸引电子企 业回流；将印度关税翻倍至50%，惩罚印度购买俄罗斯石油；美日就对日征收15%关税还是加征15%关 税摆出"罗生门"。特朗普与俄罗斯总统普京同意在阿拉斯加举行会谈。英国降息，日本央行发出今年还 有两次加息信号。美股摆脱非农数据阴影，带领全球股市向好。美债曾在就业数据发布后大涨，但之后 又吐回了部分所得。日债反而对日本央行暗示加息的反应不大。美元指数走低，黄金价格上扬。美国对 俄油二次制裁，原油价格劲挫。以太币创历史新高。 美国7月非农就业数据仅录得7.3万，震撼了市场，三个月平均就业月增仅有3.5万，更是疫情以来最差 的，一时间美国衰退论甚嚣尘上。然而，接下来一周的市场反应却出现了很大分歧。美股继续暴涨，没 有将衰退当一回事，债市则明显预计有更多的降息。同时，高收益公司债见到大量资金流入，与股票市 场站在同一战壕。 美股美债在判断美国经济是否进入衰退上，发生了严重分歧，其中只能有一个是对的。根据摩根大通的 分析报告，5年期国债收益率反映60%的衰退风险，而标普5 ...