佰维存储(688525)：AI带动行业格局改善叠加先进封测制程加码 全年持续成长弹性可期

事件： 2025 年上半年实现营业收入39.12 亿元，同比增长13.70%；归母净亏损2.26 亿元，归母扣非净 亏损2.32 亿元。2025Q2 单季度实现营业收入23.69 亿元，同比增长38.20%；归母净亏损0.28 亿元，归 母扣非净亏损0.16 亿元，亏损数额环比一季度单季的-2.16 亿左右大幅下降。 营收同环比均实现高增，二季度亏损大幅收敛从公司的二季度数据来看，虽然利润端没有实现单季度扭 亏，但是考虑到去年上半年存储器价格高点所带来的高基数，以及营业收入的同比环比高增的背景下， 单季度亏损快速收敛至2,829 万元的水平，其实已经体现了今年行业供需格局的快速改善。另外，公司 在半年报中已经披露，如果扣除股权激励等股份支付摊销影响后的上半年利润约为-7,557 万元，易见， 如果没有前几年累积的股权激励费用的摊销影响，二季度已经实现了单季度的扭亏为盈。 预计2025-2027 年营业收入分别为85 亿元、108 亿元和142 亿元，对应归母净利润分别为4.2 亿元、11.3 亿元和15.8 亿元，维持买入评级。 风险提示 照此趋势，考虑到今年行业趋势的持续好转，展望三四季度，公司的营收和利润 ...