下半年双降预期或升温，关注十年国债ETF（511260）

每经编辑｜彭水萍 此前我们提示10年国债收益率在1.75%左右的配置价值，8月初债市如期迎来修复行情。然而修复进程 过半、10年利率回落到1.7%下方之后，近日债市出现回调。受股债跷跷板影响，8月11日10年利率大幅 上行3bp至1.7175%。 展望后市，目前基本面仍处于弱现实和反通缩的初始阶段，债市即便回调幅度亦有限。股市上涨对债市 的抽水效应在实践中对流动性的影响可控，居民端的投资风险偏好往往不会出现脉冲式的提高或者下 降。市场风险偏好的提升对债市的抑制，同样要回到基本面以及央行态度的落脚点。宏观上，近期全球 PMI共振走弱，需求环比下降。出口方面，集装箱高频数据在7月最后一周大幅走弱，7月出口同比相对 6月或将略有下降。8月9日公布的7月通胀数据中，PPI仍处于-3.6%的低位，指向国内需求仍然相对不 足。后续来看，总需求偏弱的现实环境下，资金不存在持续收紧的基础。 8月债券叙事中，在诸多国际不确定性事件落地之前，债市或将维持震荡。考虑到美联储有概率于9月重 启降息，国内弱需求叠加全球普遍回归降息通道，下半年双降预期或升温。策略上，可以逢超调布局， 适当放宽久期限制。推荐关注10年国债收益率1.75% ...