99家基金，“撑腰”中芯国际

中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称"中芯国际"，00981.HK/688981.SH）经营业绩好于预期。 8月7日盘后，中芯国际公布2025年第二季度财报：营收22.09亿美元，同比增长 16.2%，环比仅降 1.7%，优于公司此前"下滑4%–6%"的指引；单季归母净利润为1.32亿美元，较第一季度下降29.5%。毛 利率20.4%，也高于指引上限；产能利用率升至92.5%，创近六个季度新高。 今年上半年，公司归母净利润合计为22.94亿元，同比增长约39%。但财报公布后，市场似乎对这种略 超预期的表现并不买账。次日开盘，A股低开2.9%，H股一度跌逾4%，市值单日蒸发逾200亿元人民 币，市场错愕。 二季度增收不增利 作为中国大陆最大的晶圆代工厂，中芯国际成熟制程见长。 然而，公司刚晒出2025年二季度成绩单，港A两市股价就同步跳水。表面看，利润端是情绪反转的导火 索。 本季归母净利1.32亿美元，同比下降19%，环比下滑近三成，显著低于市场一致预期1.67亿美元。管理 层给出的第三季度毛利率指引18%–20%，同样低于买方模型中值21%，触发短线资金迅速减仓。 更深层次的原因在于"量增价减"的结构矛盾 ...