中信证券发表最新策略观点：中国权益资产正迎来年度级别牛市

杨帆认为，不确定性或贯穿2025年经济运行。回顾历史上不确定性陡升时期，全球经济呈现阶段性收缩 与结构性分化并存的特征。 对于外部环境，杨帆表示，将特朗普再次执政期和疫情期比较，相同之处可能在于全球多数经济体会面 临私人部门投资活动在不确定性环境下放缓的现象，各国财政部门或保持相对宽松的财政政策予以对 冲；不同之处在于本轮通胀可能呈现成本推动型特征，关税带来的价格上涨将侵蚀美国居民的购买力， 难以延续疫情期间的"消费—利润—收入—消费"循环。美国消费的走弱或将导致中国外需走弱，拖累中 国经济的增长动能。 对于内部环境，杨帆表示，不确定性也为我国改革带来契机，2025年迎来"十五五"经济社会发展规划的 制定，将涉及经济走势、科技革命、财政关系等重大宏观问题，引领我国产业迈向更高质量的发展。预 计财政扩张将更加聚焦促进消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并举，以化解隐债与转型升级推 动基建投资回暖，地产调控仍着眼于供需再平衡。 证券时报记者 孙翔峰 5月28日，中信证券2025年资本市场论坛在上海举行。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆、中信证券 首席A股策略分析师裘翔分别发表了宏观、策略方面的最新观点。 "为解 ...