城发环境(000885)：固废产能高效释放 应收账款回款加快

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为14.6 亿元（+27.86%）、16.3亿元 （+11.88%）、18.2亿元（+11.61%），EPS 分别为2.27 元、2.54 元、2.84 元，对应动态PE 分别为6 倍、6 倍、5 倍。我们认为公司垃圾焚烧业务后续规模稳定，高速公路整体经营稳健，维持"买入"评 级。 新兴增长动能持续释放。再生资源回收体系建设加速，"嘚嗒回收"已完成省内22 个县市64 家门店布 局，郑州中原区分拣中心、许昌鄢陵产业园顺利运营，形成三级网络雏形；全省供排水一体化业务借政 策红利稳步推进，当前供排水规模达184.89 万吨，已接收信阳市64 万吨供排水资产，长垣、息县相关 项目先后落地；海外战略小步快跑，聚焦"优势产业、重点国别、高位对接"出海方向，扩大中亚、中 东、中东欧等"陆上丝绸之路"区域项目储备，匈牙利项目即将开工。 优质路网铸就现金流压舱石。公司管理运营许昌至平顶山至南阳高速公路、安阳至林州高速公路、林州 至长治（省界）高速公路，运营里程255.36 公里，为公司日常经营提供了持续稳健现金流。上半年受多 式联运分流影响，日均车流量同比下降4 ...