初源新材拟创业板IPO 关联方贡献超四成经销收入

目前，湖南初源新材料股份有限公司（以下简称初源新材）正在冲刺创业板IPO（首次公开募股）。 《每日经济新闻》记者注意到，关联方在初源新材发展中扮演了重要"外援"角色。一方面，两家曾经的 关联企业作为经销商，在2022年和2023年给初源新材贡献了超过四成经销收入；另一方面，初源新材目 前的高管、专利、境内商标在很大程度上来源于关联方湖南瑞钛新材料科技股份有限公司（以下简称瑞 钛新材），而且两家公司曾经的电话、邮箱完全一致。 此外，在报告期内（2022~2024年，下同）产能利用率不及九成的情况下，初源新材欲借助此次IPO募 投项目大幅扩产。在初源新材所处的感光干膜细分赛道，多个国内竞争对手同样在进行扩产，竞争或进 一步加剧。 与关联方藕断丝连 根据招股书，初源新材主营业务为感光干膜的研发、生产和销售，销售分为直销和经销两种模式。 初源新材在2022年经销模式下的主营业务收入占比曾达到18.16%，在这一年，初源新材前五大客户包 括两家经销商C.T.S.和苏州塔方新材料有限公司（以下简称苏州塔方）。到了2023年和2024年，初源新 材前五大客户已无经销商身影，公司在2024年经销模式下的主营业务收入占比也下降 ...