国泰海通：维持快递行业“增持”评级 继续看好电商快递盈利估值修复机会

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2025年快递"反内卷"力度超预期，短期竞争压力趋缓，中长 期继续保障良性竞争。维持快递"增持"评级。"反内卷"将有效缓和行业竞争压力，预计下半年电商快递 盈利将开启修复，未来盈利弹性将取决于提价持续性，建议重点关注邮管局监管力度。继续看好业绩增 长确定的时效快递龙头，以及电商快递盈利估值修复机会。 国泰海通主要观点如下： 2021-2022年快递"反内卷"曾驱动业绩估值双重修复。 自2019年底龙头企业开启价格竞争，旨在拉开头部份额差距；2020年新进入者入局并采用激进价格策略 抢夺份额，拖拽行业陷入持续非理性价格战，导致快递板块业绩估值双重承压，更为严重的是2021年初 快递网络稳定性风险凸显。快递行业具有社会公共基础设施属性，2021年4月邮管局果断出手开启"反内 卷"，Q2头部企业份额初现修复，Q3单票收入中枢回升，Q4盈利估值实现修复。 1)邮管局遏制非理性价格战，保障网络稳定性。2021年4月义乌邮管局因低价倾销责令百世停运部分分 拨中心并限期整改；义乌快递底价由8毛钱升至1.4元；9月《浙江省快递业促进条例》要求无正当理由 不得低于成本价格提供服务；12月 ...