中信建投：AI算力是板块性大行情 产业链个股普遍有机会

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，目前，AI渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产 业化应用周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投 资的天花板可以很高。AI算力板块涉及先进制程、GPU/ASIC、光模块、PCB、服务器、交换机、光器 件、铜连接、IDC及其配套(液冷、电源、电力、综合布线等)，是板块性大行情，产业链个股普遍有机 会，市值仍有空间。 移动互联网周期，capex由网络投资为主走向算力(云/通算)投资为主，CSP云业务大幅增长带动capex飙 升，两者增长倍数基本可比，如亚马逊2013年-2022年云计算收入增长24.8倍，capex增长17.5倍;阿里 2014年-2018年，云计算收入增长18.5倍，capex增长9.2倍。经营活动现金流角度，capex尚未达到公司能 承受的天花板，2013年-2022年，亚马逊、谷歌、Meta年度capex最高占经营活动产生的现金流量净额的 136%、52%、63%，而2024年该比例分别为72%、42%、43%。未来大厂以智算为主的资本开支有望随 AI相关收入的增长不断增长。 AI渗透率仍较低，大模型发 ...