国金证券：风电整机内卷多年终得反转 量价齐升迎接双击

需求端预期差：多项前瞻指标正逐步验证26年国内陆风需求仍有望实现同比正增长。市场认为25年风电 需求旺盛主因十四五末年抢装，并由此判断26年陆风需求存在较大的下行风险，但该行认为：在全面市 场化交易的背景下，风电出力曲线优势和非技术成本压缩空间将令其维持较高收益率的能力显著强于光 伏，从而令十五五期间国内新能源电源的投资重心向风电倾斜。结合近期多维度数据验证，该行认为作 为十五五开局年的26年国内陆风需求仍有望保持增长：1）作为比风机招标更前置的指标，1-7月风电核 准规模达106GW，同比+37%显著指引26年需求乐观；2）大唐近期启动规模高达10GW的25-26年度陆 风机组框采，同比+67%；3）24年风机招标高达164GW、25年1-7月仅央国企招标约60GW，即使25H2 招标量因市场化交易政策过渡期而阶段性维持低位，仍足以支撑26年装机保持增长。 价格端预期差：整机企业与业主"双向奔赴"，看好本轮风机价格上涨持续性。市场认为本轮风机价格回 暖主要因为今年需求好、风机企业订单饱满，但该行认为：除了需求高景气的因素外，风机涨价更是整 机制造商和运营商业主的"双向奔赴"。1）整机企业端：持续多年的风机大 ...