国内晶圆厂代工厂2025Q2业绩超预期 | 投研报告

国内晶圆厂代工厂2025Q2业绩超预期。国内两大晶圆代工厂中芯国际、华虹半导体陆续 公布2025Q2业绩及2025Q3指引。中芯国际方面：2025Q2实现营收22.09亿美元，环比下滑 1.7%，超先前公司指引（环比下滑4-6%）；2025Q2实现毛利率20.4%，超先前公司指引 （18-20%）；2025Q3预计营收环比增长5-7%，预计毛利率为18-20%。华虹半导体方面： 2025Q2实现营收5.66亿美元，环比增加4.6%，落在先前公司指引上沿（指引为5.5-5.7亿美 元）；2025Q2实现毛利率10.9%，超先前公司指引（指引为7-9%）；2025Q3预计实现营收 6.2-6.4亿美元，预计毛利率为10-12%。两家国内晶圆代工龙头稼动率持续创新高，预计 2025Q3均能保持当前稼动率水平，晶圆厂稼动率提升反映国内半导体需求逐步修复，并 非"抢出口"及渠道补库所致。从需求端看，2025Q2高稼动率主要由于模拟芯片拉货，展望 2025Q3功率半导体需求有望迎来复苏。受益于下游需求边际向好，稼动率持续维持高位， 代工价格逐步修复，下半年有望迎来新一轮涨价行情。毛利率方面，稼动率提升及产品结构 优化有效 ...