东吴证券：给予华友钴业买入评级，目标价53.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸近期对华友钴业（603799）进行研究并发布了研究 报告《2025半年报点评：Q2镍利润稳定，钴弹性逐步释放》，给予华友钴业买入评级，目标价53.0元。 华友钴业 Q2三元正极出货环比高增，全年有望增长90%+。25H1三元正极出货4万吨，同增18%，9系占比提升至 60%+，其中我们预计Q2三元出货2.3万吨，环增40%+，25全年三元出货目标9万吨+，同增90%+，正极 材料出货目标11万吨+，同增70%+。盈利端，25H1成都巴莫贡献净利润1.6亿元，对应正极单吨盈利0.3 万元+。25H1三元前驱体出货4.2万吨，因主动减少部分低盈利产品出货，同比有所下滑，其中我们预 计Q2出货2.1万吨，环比持平，25全年有望出货10万吨，同比持平。 25Q2谨慎计提减值损失，经营性现金流下滑。公司25H1期间费用率6.4%，同-2.9pct，其中Q2费用率 6.5%，同环比-3.1/+0.3pct；Q2计提资产减值损失1.9亿，信用减值损失0.8亿。25H1经营性净现金流16.2 亿元，同-41.5%，其中Q2为6亿元，同环比-67%/-41%。 盈利预测与投资评 ...