广信股份(603599)：业绩底部已现 农药复苏或改善远期盈利

1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩，实现收入18.90 亿元，同比-17.36%；归母净利润3.51 亿元，同比-14.95%；扣非归 母净利润2.89 亿元，同比-22.32%；对应每股盈利0.39 元，业绩符合我们预期。其中2Q25 实现收入9.08 亿元，归母净利润1.90 亿元。 对/邻硝行业开工较低，盈利维持低位。2022 年以来，受安徽八一新产能复产等因素影响，对/邻硝基氯 化苯价格趋势下行。2025 年叠加上游纯苯价格下行，2Q25 对/邻硝价格大幅下行，我们测算行业对/邻 硝2Q25 微亏~180元/吨。另一方面，对/邻硝行业扩产后，整体呈现供大于求状态，我们认为行业开工 率或仅为六成左右。向前看短期行业供需难有反转，行业或继续底部震荡。 盈利预测与估值 我们基本维持2025/26 年净利润预测7.3/10.7 亿元不变，当前股价对应2025/26 年15/10 倍市盈率。维持 跑赢行业评级，考虑板块估值上移，我们上调目标价11%至15.0 元，对应19/13 倍2025/26 年市盈率，较 当前股价有25%的上行空间。 风险 草甘膦价格大幅下滑，新项目投产低于预期。 发展趋势 ...