中金：维持华润啤酒(00291)跑赢行业评级 目标价32.4港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，基本维持华润啤酒(00291)2025年/26年核心净利润 53.1/ 57.5亿 元。维持目标价32.4港币，当前股价对应25/26年15.7/14.6X核心P/E，目标价对应25/26年18/17X核心 P/E，目标价较当前价有15%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 1H25销量同比+2.2%，吨价同比+0.4%，受益于原料成本下降，吨成本同比-4.2%，毛利率同比+2.5ppt 至48.3%，销售费用率同比-1ppt，带动1H25核心EBIT同比+14%，超市场预期。分产品情况：上半年喜 力销量同比20%，次高及以上产品的销量同比中高单位数增长。分渠道看：上半年餐饮渠道仍然相对承 压，非现饮渠道承接部分外食转自饮的需求，同时歪马等渠道有较快增长，线上业务与即时零售业务 GMV分别同比增长40%和50%，但占比尚小，公司表示将紧密关注和对接非现饮渠道的增量，抓住消费 者需求变化。 白酒业务承压幅度略超市场预期 1H25营收同比下滑34%，EBITDA2.18亿元，同比-47.2%。主品摘要(收入占比80%+)以政商务宴请场景 为主，上半年受影响较大，公司 ...