天娱数科：治理漩涡与现金流危局

高管连环涉案暴露治理黑洞，无主架构难阻风险传导 2025年8月19日，天娱数科（002354.SZ）公告董事郭柏春因涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪被银川市检察 院逮捕——这是继2024年5月董事长徐德伟因共同职务违法被留置后，一年内第二位核心高管卷入法律 风暴。尽管公司坚称案件"均系个人事项，与经营无关"，但资本市场的恐慌指数直线飙升：徐德伟被留 置次日股价暴跌9.3%，郭柏春被捕当日却离奇微涨0.51%，诡异波动揭示投资者对"无关论"的深度怀 疑。更令人不安的是权力交接的脆弱性：徐德伟涉案后由副总贺晗代行职责，但此人同时身兼董事、副 总、董秘三职，集权式管理架空监督机制；而郭柏春曾任银川市副市长，其政商纽带曾是公司获取资源 的关键通道，如今链条断裂恐波及老挝钾矿项目审批。 失血现金流与悬崖边的转型，技术空心化敲响丧钟 治理危机背后是"无主之地"的结构性痼疾。2023年原实控人朱晔因股权拍卖出局后，公司长期处于无控 股股东状态，虽通过增加独董占比至55%试图强化监督，但独董吕平波等缺乏行业深耕经验，难以制衡 管理层。这种失衡在财务窟窿中暴露无遗：2023年因参股公司DotC巨亏18亿拖累整体业绩，公司被迫 计提减 ...