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申万宏源:首予曹操出行(02643)“买入”评级 目标市值469亿港元 对应21%上行空间
智通财经网·2025-08-21 02:28

区别于市场存在的对其持续亏损的担忧,申万宏源研究认为其亏损属定制车模式的阶段性特征,经营现 金流已于近年转正,亏损幅度不断收窄。随着定制车规模化运营和新城补贴退坡,公司扭亏路径清晰, 有望在明年实现EBIT转正,并于后年达到与行业头部企业相当的利润率水平。 尤其值得关注的是公司在Robotaxi领域的布局。曹操出行背靠吉利集团,已形成"软件算法-硬件制造-场 景运营"的全链条闭环生态,有效规避了外部技术依赖风险。吉利自研的"千里浩瀚"自动驾驶解决方案 支持其Robotaxi示范运营,相关定制车型也在能耗、空间与安全方面针对自动驾驶场景进行了深度优 化。该业务远期利润空间巨大,为公司带来高成长性与期权属性。 整体来看,曹操出行在定制化运营、成本控制及技术生态方面具备差异化优势,未来扭亏为盈路径清 晰,Robotaxi业务贡献高成长性及期权属性,潜在利润弹性值得关注。申万宏源研究采用FCFF绝对估 值法得出曹操出行当前目标市值为469亿港元(428亿元人民币),对应约21%的上行空间,首次覆盖予 以"买入"评级。 智通财经APP获悉,8月19日,申万宏源研究发布深度研究报告,首次覆盖曹操出行(02643)并给 予 ...