中国中冶(601618)：冶金工程龙头 矿产资源价值有望重估

事件：8 月2 日，由中冶集团铜锌有限公司和江西铜业股份有限公司组成的投资联合体共同开发的阿富 汗艾娜克铜矿项目进矿道路竣工并顺利通车。 投资建议：我们预计公司25-27 年归母净利润分别为67.49、70.54、73.59亿元，EPS 分别为0.33、0.34、 0.36 元，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：宏观经济风险，矿产资源价格风险，海外经营风险。 公司制定"五五"战略目标：中长期核心业务冶金建设与特色业务、房建和市政基建业务各占比50%左 右，走高端化路线，冶金和特色业务毛利率更高。 艾娜克铜矿项目开采工程将要启动，公司矿产价值有望重估。截至24 年末，公司拥有3 个在产矿产项 目，包括巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿（镍、钴资源量分别184.2、20.9 万吨）、巴基斯坦山达克铜金矿 （铜资源量180.9 万吨）、巴基斯坦杜达铅锌矿（铅、锌资源量分别32.11、64.29 万吨），三项目合计 营收54.7 亿元，归属中方利润总额9.13 亿元（占公司利润总额9.87%），合计利润总额/营业收入 16.69%，远超公司2024 年利润总额/营业收入1.68%；以及2 个未开发矿产项目，巴基斯坦锡亚迪 ...