开源证券：落后产能出清进行时 氨纶龙头企业有望受益

据该行测算，2024年，氨纶龙头企业华峰化学、新乡化纤氨纶的单位完全成本分别为：22,406、25,263 元/吨，相较于行业整体的平均成本29,711元/吨有较大优势。在氨纶行业景气度低迷背景下，龙头企业 或仍能凭借优异的成本控制能力获取超额毛利润。根据各公司公告，2024年华峰化学和新乡化纤氨纶仍 能保持13.66%、0.30%的毛利率。反内卷方面，若氨纶行业未来无实质反内卷政策，在景气低迷背景 下，氨纶行业本就开始产能出清，随着需求增长，氨纶景气有望逐步改善，龙头有望率先受益;若氨纶 行业后续有反内卷措施、政策发酵，则景气有望加速改善。根据卓创资讯数据，截至2025年8月，氨纶 装置投产超过20年的装置产能超过20年的占比为13.17%。若未来这些装置产能进行出清或者技改，氨 纶供应压力有望阶段性缓解。推荐标的：华峰化学。受益标的：新乡化纤、泰和新材。 氨纶产能严重过剩，落后产能正逐步出清 氨纶利润端长期为负，库存量处于历史高位。根据百川盈孚的数据，2024年氨纶新增产能13.5万吨，产 能同比增速达到10.88%，连续三年超过10%。2022年以来，氨纶的名义产能每年均远超其表观消费量， 行业产能过剩 ...