国泰海通：肉奶周期共振下 牧业企业盈利弹性较强

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，8-9月青贮采购季牧场收储资金压力较大，社会存栏有望加 速去化。25H2受益于供给端热应激下减产与前期后备牛去化效果显现，需求旺季下行业有望进入供需 平衡通道。受进口牛肉量缩减影响(25H1同比-9.5%)，25年以来牛肉/活牛价格低位反转，较前期低点上 涨约10%/20%，供给去化下牛价有望进一步增长。肉奶周期共振下牧业企业盈利弹性较强。建议增持牧 业龙头优然牧业(09858)、现代牧业(01117)，关注中国圣牧(01432)、澳亚集团(02425)。 风险提示 近年来牛肉价格历经三轮周期：1)2010-17年：人均可支配收入提升推动高档牛肉需求增长，供不应求 下牛肉价格快速上涨；2)2018-22年，非洲猪瘟影响下猪肉、禽肉价格飙升，需求增长下牛肉价格快速 上行；3)2023年至今：23年牛肉价格持续下行，主要受累于供给端进口低价牛肉挤压需求与上行期存栏 增长产能释放，以及替代性猪肉、禽肉等价格低位。 25年牛价进入上行周期，受益供给去化与进口影响减弱 牧场亏损下供给端能繁母牛存栏持续去化，超量屠宰下供给缺口有望进一步扩大，近年来行业亏损面继 续加大，24年1-1 ...