中国银河：给予永兴材料买入评级

中国银河（601881）证券股份有限公司阎予露,华立近期对永兴材料（002756）进行研究并发布了研究报告《2025年 半年报点评：锂价下行拖累业绩，成本管控优秀》，给予永兴材料买入评级。 锂价下行、钢铁下游需求疲软，拖累公司盈利。百川盈孚显示，2025上半年江西电池级碳酸锂均价为7.06万元/吨(含 税)，同比下跌32%，其中，二季度均价6.5万元/吨(含税)，环比一季度下跌14%，同比下跌39%，为本轮周期低点，锂 盐价格下行拖累公司产品价格。测算公司2025上半年公司碳酸锂单吨售价6.16万元/吨(不含税)，同比-26%；测算单吨 毛利2.03万元/吨，同比-37%。此外，2025年上半年公司特钢业务毛利同比下降21%，也对业绩形成一定拖累。 成本控制优秀，抵消部分价格下行的影响。为应对行业下行的挑战，公司销售模式由原来的现货销售变更为"现货销 售为主，期现结合"的方式，降低价格波动对盈利的影响。2025上半年公司碳酸锂销量12050吨；测算碳酸锂单吨营业 成本4.12万元/吨，同比-19%。公司成本控制能力优秀，效果显著。 投资建议：公司是国内锂云母龙头，成本优势显著，在行业低谷期仍能保持市场份额，积 ...